Ставка снижается
Облигационные займы строительных компаний

В июле 2007 года зафиксирована рекордно низкая ставка при размещении на фондовом рынке облигаций строительной компании – 8,35% в рублях.

Выпуск корпоративных облигаций как способ финансирования строительных проектов многие годы был не востребован. Российские строительные компании стали использовать механизм облигационного займа лишь с 2002 года.
За 5 лет ситуация заметно изменилась. Увеличилось количество компаний, способных выгодно разместить свои облигации на рынке ценных бумаг, к началу 2007 года на ММВБ были размещены облигации 14 российских строительных компаний.
Возросли и размеры займов: от 50–200 млн рублей до 1–3 млрд. Если первые облигации выпускались под 13–18% годовых, то теперь эта планка опустилась в среднем до 11–13%, то есть заемные средства стали обходиться строителям дешевле. (О выходе строительных компаний на облигационный рынок, о плюсах и минусах этого способа заимствований – СГХ № 91.)

В течение 2006 года три петербургские строительные компании разместили корпоративные облигации на российском фондовом рынке.
Совокупный объем займов составил 4,5 млрд рублей.
За 9 месяцев 2007 года было размещено два облигационных займа на сумму 4 млрд рублей.

ООО «Сэтл Групп»

22 мая 2007 года ООО «Сэтл Групп» (Корпорация «Петербургская недвижимость») разместило облигаций на Московской межбанковской валютной бирже (ММББ) на сумму 1 млрд рублей.
Спрос на облигации на аукционе превысил объем займа. Ставка купона на весь период обращения выпуска (5 лет) составила 11,7%.
Организаторами выпуска выступили ЗАО «Планета Капитал» и ФК «Уралсиб», соорганизаторами – Сбербанк России, БК Адекта, Московский банк реконструкции и развития, Банк «Санкт-Петербург». Андеррайтеры выпуска – Национальный резервный банк и «Антанта Капитал», со-андеррайтер – НОМОС-банк. Аудит финансовой отчетности по МСФО осуществляет KPMG.

По словам вице-президента холдинга OOO «Сэтл Групп» Яна Изака, компания планирует выход на международные рынки капитала, что предполагает переход на принципиально новый уровень прозрачности, получение международных рейтингов, совершенствование стандартов корпоративного управления в холдинге. В настоящее время рассматривается возможность выпуска кредитных нот.
Учитывая повышенный интерес к этому займу инвесторов и управляющих компаний, специалисты прогнозировали, что на вторичный рынок данные облигации выйдут с существенной премией.
28 июня 2007 года началось вторичное обращение облигаций ООО «Сэтл Групп».

По словам вице-президента ИГ «Планета Капитал» Павла Биленко, у этого займа есть все шансы повторить путь «М-Индустрии», недавно включенной в котировальный лист А1. Инвесторы, вложившиеся в эти бумаги, увидели рост цены этих облигаций в своих портфелях более чем на 5 процентных пунктов за неделю, что было вызвано включением в торги новой группы инвесторов – фондов и страховых компаний, которые получили возможность включать их в свои портфели.
Группа ЛСР
19 июля 2007 года ОАО «Группа ЛСР» разместило третий облигационный займ на сумму 3 млрд рублей, зафиксировав при этом рекордно низкую для строительного и девелоперского сектора ставку купона – 8,35% в рублях.
До сих пор компаниям строительной индустрии удавалось размещать займы по ставкам не менее 9% в рублях.

На успешное размещение облигаций Группы ЛСР повлияли хорошие финансовые результаты компании за 2006 год по МСФО, подтвержденные KPMG, а также наличие у компании корпоративного рейтинга Moody’s Investors Service на уровне B1. Свой вклад внесла и удачная конъюнктура рынка.
Инвесторам были предложены облигации ООО «ЛСР-Инвест» – 100%-й дочки ОАО «Группа ЛСР», специально созданной в целях привлечения финансирования для предприятий Группы.

В ходе конкурса по размещению выпуска было подано 69  заявок общим объемом 5,921 млрд рублей.

Таким образом, рыночный спрос превысил предложение почти в 2 раза, и весь объем выпуска был успешно размещен.
Срок обращения выпуска – 4 года. Облигации были размещены через открытую подписку на ЗАО «Фондовая биржа ММВБ». Организаторами выпуска являются ФК «Уралсиб» и «АБН – Амро». Андеррайтером – ФК «Уралсиб».
По оценке финансовых аналитиков, размещение облигаций по столь низкой ставке является беспрецедентным для компаний строительной отрасли.

– Мы стали свидетелями прорыва в оценке рынком доходности компании строительного сектора, что объясняется как переоценкой рисков отрасли со стороны инвесторов, так и высокой готовностью самой компании к работе на публичном рынке долгового капитала, – заявил исполнительный директор, руководитель бизнес-направления по операциям с долговыми инструментами ФК «УРАЛСИБ» Александр Пугач. Он отметил, что Группа ЛСР имеет диверсифицированный бизнес и блестящие перспективы развития.
Интерес к облигациям Группы ЛСР продемонстрировали все основные категории инвесторов – российские и иностранные банки, управляющие и инвестиционные компании. В результате высокого спроса и конкуренции между инвесторами на конкурсе ставка купона сложилась на заметно более низком уровне, чем прогнозировали большинство экспертов.

Как отметила финансовый директор Группы ЛСР Елена Туманова, инвесторы на российском рынке облигаций уже имеют большой опыт и широкий выбор для инвестирования в долговые инструменты предприятий строительной отрасли. «Значительный спрос и низкая доходность по облигациям Группы ЛСР свидетельствуют о признании кредитной силы и долгосрочных конкурентных преимуществ интегрированной бизнес-модели нашей компании», – уверена она.

Средства, привлеченные в ходе облигационного займа, Группа ЛСР планирует направить на рефинансирование существующего кредитного портфеля, а также финансирование инвестиционных проектов Группы, среди которых строительство в России заводов по производству кирпича и цемента.

Напомним, что размещение дебютного выпуска облигаций Группы ЛСР состоялось в марте 2005 года. Объем займа составил 1 млрд рублей. Процентная ставка по ценным бумагам была утверждена в размере 14%.(На сегодня ставка по купону составляет 10% годовых.)

Второй займ Группы – объемом 2 млрд рублей – был размещен в декабре 2006 года. Ставка купона по нему на момент размещения оказалась одной из самых низких на рынке облигаций российских строительных компаний – 10,7%.

Строительные компании Петербурга, разместившие облигации на фондовом рынке:

ООО «ЛСР-Инвест» (Группа ЛСР)
(1выпуск)  24 марта 2005 г.   1 млрд. руб.   3 года    ставка 1 купона – 14%
(2 выпуск) 5 декабря 2006 г.  2 млрд. руб.   3 года   ставка 1 купон – 10,7%
(3 выпуск) 19 июля 2007г.     3 млрд. руб.   4 года    ставка 1 купон – 8,35%

ОАО «ЛенСпецСМУ»
(1 выпуск)     28 апрель 2005 г   1 млрд. руб.    5 лет   ставка    1 купона – 15,5%
(2 выпуск)     22 июля 2006г    1,5 млрд руб.   3,5 года ставка 1 купона-11,69%

ЗАО «СО «М-Индустрия»
(1 выпуск)    22 августа 2006г.1 млрд. руб. 5 лет  ставка 1 купона – 12,25%

ООО «Сэтл Групп»       
(1 выпуск)     22 мая 2007 г.   1 млрд. руб.  5 лет  ставка 1 купона – 11,7%

ЗАО «Северный город»          
(1 выпуск) 2002 г. 50 млн. руб.   Погашен 2004 г.
(2 выпуск) 2005 г  200 млн. руб. Погашен 2007 г.

Из жизни облигаций

22 февраля 2007 года состоялось погашение 2-го выпуска облигаций строительной компании «Северный город» (Холдинг RBI) и выплата дохода по последнему купону. 2-й выпуск облигаций ЗАО «Северный город» (объем эмиссии – 200 млн руб.) был размещен 24 февраля 2005 г. на Санкт-Петербургской валютной бирже.

В ноябре 2006 года ЗАО «Северный город» планировало разместить на ММВБ два выпуска своих облигаций (3-й и 4-й) на общую сумму 1 млрд рублей и сроком обращения 4 года. Однако сроки размещения были перенесены на 2007 год.

С июля 2007 г. вступил в силу приказ ФСФР, позволяющий эмитентам выпускать на рынок новый вид облигаций — жилищные сертификаты.
Жилищные сертификаты представляют собой облигации, обеспеченные квадратными метрами в строящихся домах. Они могут быть погашены как денежными средствами, так и квадратными метрами жилплощади.

Наталья Соколова