Регулировщики денежных потоков
Задачи финансового топ-менеджмента

В российском понимании главная задача финансового топ-менеджера – это управление движением финансовых ресурсов компании и финансовыми отношениями субъектов рынка. В связи с предстоящим вступлением России в ВТО и начавшимся выходом строительных компаний на рынок ценных бумаг для финансовых менеджеров актуален переход на МСФО.

Все деловые решения можно отнести к трем основным областям: инвестирование ресурсов, основная деятельность через использование этих ресурсов и финансирование, обеспечивающее создание активов.

МСФО наиболее адекватно отражает не только финансовое положение строительных компаний, но и реальную структуру строительных холдингов.
МСФО позволяет адекватно оценить активы компании без переоценки; консолидировать отчетность компаний, которые фактически входят в состав строительной группы (генеральные подрядчики, заказчики, застройщики и инвесторы); признать выручку на протяжении строительства.

В последнее время в русский экономический лексикон все настойчивее входит термин «финансовый менеджмент». Его трактуют по-разному: управление активами и пассивами; составление бизнес-плана; анализ финансовой отчетности; разработка ценовой политики и так далее.
Процесс управления фирмой – это серия экономических решений. Эти решения вызывают движение финансовых ресурсов, обеспечивающих развитие бизнеса. Например, открытие кредитной линии банком вызывает приток в фирму финансовых средств, которые должны быть возмещены в будущем. Общей основой для принятия всех решений является базовый принцип «экономического компромисса», согласно которому менеджер должен взвешивать получаемые выгоды и фактические издержки.

Цель – рост капитализации

Вся совокупность решений, принимаемых финансовым менеджером, делится на две основные группы решений: инвестиционные и финансовые.
Под инвестиционными понимаются решения по выбору объектов инвестирования: приобретение основных средств, строительство жилой и коммерческой недвижимости, покупка акций, облигаций и т. п.
Финансовые решения – это меры по обеспечению фирмы финансовыми ресурсами для ее функционирования и развития, выплат владельцам собственного и заемного капитала.
Организационная структура управления финансами фирмы может быть построена различными способами в зависимости от размеров предприятия и вида деятельности. Для корпорации наиболее характерно обособление специальной службы, руководимой финансовым директором и включающей бухгалтерию и казначейство. В небольших предприятиях роль финансового директора обычно выполняет главный бухгалтер.

Система целей финансового менеджмента включает:
· выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;
· избежание банкротства и крупных финансовых неудач;
· лидерство в борьбе с конкурентами;
· максимизацию рыночной стоимости фирмы;
· устойчивые темпы роста экономического потенциала фирмы;
· рост объемов производства и реализации;
· максимизацию прибыли;
· минимизацию расходов;
· обеспечение рентабельной деятельности.

Приоритет той или иной цели в рамках существующих теорий объясняется по-разному.
Наибольшую популярность в последние годы получила теория максимизации богатства акционеров WEALTH MAXIMISATION THEORY. Некоторые ученые рассматривают максимизацию благосостояния инвесторов фирмы только как максимизацию ее рыночной капитализации. В основе этого подхода лежит предпосылка, что повышение достатка владельцев фирмы заключается не столько в росте текущих прибылей, сколько в повышении рыночной цены их собственности. Таким образом, должно приниматься любое финансовое решение, обеспечивающее в перспективе рост стоимости акций. Если фирма не котирует акции на бирже, то определение ее рыночной стоимости затруднено.

МСФО востребована временем

В последние годы в сферу интересов финансового менеджмента российских компаний, в том числе строительных, уверенно входит система международной финансовой отчетности. Это связано не только с предстоящим вступлением России в ВТО. Но и с расширением международных связей, выходом компаний на фондовые рынки. Петербургские строители начали работать за рубежом, приступили к выпуску и размещению корпоративных облигаций на рынке ценных бумаг.
Одним из основных барьеров, препятствующих правильному пониманию инвестором специфики строительной отрасли, является неадекватное отражение российскими стандартами бухгалтерского учета деятельности строительных компаний. Российская бухгалтерская отчетность существенно занижает результат деятельности компании в целом. Так, российские стандарты не позволяют учесть выручку от реализации строительной деятельности до момента регистрации передачи прав собственнику объекта. Кроме того, они не регламентируют способ учета денежных средств, полученных организациями от инвесторов, что не позволяет четко оценить чистые активы предприятия.
Выходом из положения стал переход компаний на международные стандарты бухгалтерской (финансовой) отчетности (МФСО).

Подготовила Наталья Соколова

По материалам Гильдии свободомыслящих экономистов; ИГ «Планета Капитал», Института проблем предпринимательства, RBC

Мнения Экспертов

Сергей Модеров, руководитель отдела финансового учета по международным стандартам Института проблем предпринимательства – «Крестон Интернешнл»:
– МСФО – это система, которая принимается с 1973 г. для создания единого экономического стандарта во всем мире.
Российская отчетность имеет налоговый уклон. Поэтому она не всегда показывает то, что происходит на самом деле, а МСФО позволяет инвестору получить объективную картину.
Долгосрочное строительство затрудняет признание выручки и финансовых результатов и оценку деятельности строительной фирмы до окончания срока строительства. Некоторые международные стандарты бухгалтерского учета предлагают решить эту проблему путем оценки как выручки, так и прибыли по проценту завершенности работ.
Согласно МСФО 11 «Договоры подряда», выручка и затраты по договору подряда будут признаваться в отчете о прибылях и убытках не на дату завершения договора, а по мере выполнения договора. При этом доход признается (включается в отчетность) по справедливой стоимости полученного или ожидаемого возмещения.
Оценка доходов по договору подряда подвержена воздействию различных неопределенностей, зависящих от будущих событий. Оценки часто нуждаются в пересмотре по мере развития событий и разрешения неопределенностей. Поэтому величина дохода по договору подряда может увеличиваться или уменьшаться от одного периода к другому. В результате инвестор немедленно информируется о любых проблемах строительной организации при выполнении строительного контракта.

К сожалению, МСФО 11 не распространяется на строительство многоквартирных домов. Для многих строительных фирм выходом из положения может стать переход на Общепринятые принципы бухгалтерского учета США (US GAAP). Однако внедрение МСФО обходится дешевле, чем US GAAP, так что специалистов по МСФО больше, чем по US GAAP.
Многие строительные фирмы выпустили или планируют выпуск акций или облигаций. Такие компании обязаны будут составлять консолидированную финансовую отчетность по МСФО.

Вадим Жук, генеральный директор ЗАО «Группа компаний «Жилищный капитал», Эльвира Быкова, заместитель директора по финансам:
– Мы приняли решение о выпуске кредитных нот.
В глобальной перспективе рассматривается выход на рынок IPO. Естественно, к тем компаниям, которые выходят на внешний рынок заимствований, предъявляются более серьезные требования. И в этом плане мы будем проводить дополнительную работу.
Немногие компании строительного рынка переходят на МСФО, тем не менее, в наших стратегических планах значится именно это.